Letná vlna horúčav spôsobila v Európe dopyt po chladení spolu s nedostatočnou výrobou energie z obnoviteľných zdrojov, jadrovou energiou a prudko rastúcimi nákladmi na zemný plyn.
V tomto kontexte čelia európske krajiny a energetické spoločnosti niekoľkým zložitým rozhodnutiam. Súčasná energetická kríza kontinentu je výsledkom nespočetného množstva faktorov, ale spôsob, akým na ňu reaguje, bude formovať európske energetické inštitúcie na roky a desaťročia.
Na zmiernenie najhorších dôsledkov krízy niektorí volali po väčšej ťažbe fosílnych palív v krátkodobom horizonte, zatiaľ čo iní obhajovali masívne zavádzanie obnoviteľnej energie s cieľom znížiť ceny.
V tejto chvíli však majitelia projektov elektrární stoja pred dilemou: či zvýšiť podiel transakcií na komerčnom trhu s elektrinou s cieľom využiť vysoké ceny, alebo trvať na uzavretí dlhodobých zmlúv o nákupe elektriny (PPA). zabezpečiť stabilnejšie a predvídateľnejšie toky príjmov?
Kľúčovým faktorom je, kam si spoločnosť a trh myslia, že cena pôjde.
Aktuálna cena je na najvyššom bode za posledné roky – priemerná cena na spotovom trhu je v súčasnosti viac ako 300 EUR/MWh (327 USD/MWh), pričom na konci roka 2019 je približne 50 EUR/MWh (54 USD/MWh), čo je niekoľkonásobný nárast. .
Ceny elektriny v Európe od mája 2021 stúpajú
V zastúpení Francúzska cena elektriny v rôznych európskych krajinách v poslednom čase prudko vzrástla. Cena elektriny vo Francúzsku bola minulý týždeň 383,14 eura za MWh, čo je o viac ako 64 percent viac ako v predchádzajúcom týždni, nasledovalo Taliansko s 369,07 eura, Rakúsko s 343,94 eura, Nemecko s 323,34 eura a Grécko s 312,67 eura.
Nikto neočakáva, že sa situácia v Európe v najbližšom čase vyrieši, najmä ak Rusko napadne Ukrajinu, ale očakávania trhu a ceny elektriny budú kľúčovými faktormi pri rozhodovaní o obchodoch a kontraktoch.
Prečo je európsky energetický trh v kríze?
Súčasná energetická kríza v Európe je výsledkom kombinácie faktorov: prírodných udalostí, geopolitických akcií, zlého strategického plánovania a ruskej invázie na Ukrajinu. Kombinácia týchto faktorov vytvorila dokonalú búrku, ktorá spôsobila prudký nárast cien, hnev vlád a pretvorenie energetickej politiky. V tomto procese sú spotrebitelia zranení.
Búrka sa začala minulú zimu, keď bolo v Európe a Ázii obzvlášť chladno. Konkurencia v oblasti skvapalneného zemného plynu (LNG) je v týchto regiónoch tvrdá, a keďže sa ekonomiky začínajú otvárať v dôsledku blokovania COVID-19, konkurencia sa zintenzívnila, ceny stúpli a v tomto procese aj ceny elektriny .
Aby toho nebolo málo, Európa má nízke zásoby zemného plynu, čo ešte viac zvýšilo ceny a vyvolalo paniku v zásobovaní. Okrem toho nižší než normálny vývoz LNG z USA do Európy a Ázie v dôsledku silných zím a chaosu v Texase vytvára ďalší tlak na rast cien.
Potom 24. februára Rusko napadlo Ukrajinu. Západné vlády rýchlo uvalili sankcie na Rusko a vyzvali spoločnosti, aby samy sankcionovali svoje podnikanie v Rusku. Veľkí energetické spoločnosti BP, Shell, Exxon Mobil, Equinor a TotalEnergies prerušili vzťahy s Ruskom alebo povedali, že tak urobia.
Nemecko tiež odmietlo schváliť plynovod Nord Stream 2 z Ruska do EÚ, čím sa holding dostal do konkurzu. To všetko ešte viac obmedzuje dodávky zemného plynu a zvyšuje ceny.
Európske krajiny sa snažili zmierniť dopad sankcií hľadaním alternatívnych zdrojov zemného plynu. Napríklad rozšírenie kapacity plynovodu Medgaz spájajúceho Alžírsko a Španielsko, Bulharsko spájajúceho plynovod s Rumunskom a Srbskom, Poľsko spájajúce Dánsko a Bulharsko presadzujúce ďalšie prepojenia s Gréckom.
Väčšina z týchto projektov však nebude dokončená do konca roka a zo svojej podstaty sú regionálne, nie celoeurópske, čo znamená, že šialenstvo a nepokoje na trhu budú v krátkodobom horizonte pokračovať.
Kam budú smerovať ceny elektriny?
Kesavarthiniy Savarimuthu, európsky energetický analytik BloombergNEF, povedal, že nikto neočakáva, že ceny elektriny v dohľadnej dobe klesnú späť na normálnu úroveň a vývoj cien elektriny v tomto a budúcom roku bude závisieť od niekoľkých faktorov, ako sú ceny uhlia a plynu, počasie, neplánované. jadrové výpadky, dostupnosť výroby obnoviteľnej energie a dopyt po elektrine atď.
A keďže sú európske zásoby plynu stále nízke, nečakajte žiadny trend zmierňovania konkurencie v oblasti zdrojov. Werner Trabesinger, vedúci kvantitatívnych produktov poradenskej spoločnosti Pexapark pre energiu z obnoviteľných zdrojov, povedal: „Na dosiahnutie pohodlnej úrovne skladovania do štvrtého štvrťroka 2022, medzi spotrebou plynu a opätovným naplnením zásobníka, bude počas leta potrebné veľké množstvo LNG.“
"Európski kupujúci tak budú priamo súťažiť s hráčmi na ázijskom trhu LNG, na užšom trhu, kde boli ruské objemy LNG účinne vylúčené," povedal Trabesinger.
"Európska komisia rokuje o diverzifikácii zdrojov dodávok plynu a znížení dopytu po dovoze ruského plynu," povedal Savarimuthu. „Scenáre ako zvýšený dovoz LNG by mohli priniesť prémiu s pozitívnym vplyvom na ceny plynu a elektriny.
Prechod na iné palivá, ako je uhlie, by mohol pomôcť vyriešiť napätý trh s plynom. Tu však nastáva rovnaký problém. Veľká časť čierneho uhlia sa doteraz získavala z Ruska a konkurencia pri hľadaní alternatívneho uhlia sa zintenzívni. "
Podľa prognózy ING zostanú budúce základné ceny energie v európskych ekonomikách, ako je Francúzsko, Nemecko, Belgicko a Holandsko, vysoké na úrovni okolo 150 eur/MWh (163 USD/MWh) počas celého roku 2022 s poklesom v lete, ale opäť vzrastú na okolo 175 EUR/MWh (190 USD/MWh) smerom do zimy.
Súčasná situácia je veľmi premenlivá a nepredvídateľná. "Veľkoobchodná cena elektriny v roku 2022 bude v porovnaní s úrovňami za posledné desaťročie volatilnejšia." Savarimuthu dodal, že neistá dodávka plynu podnieti väčšiu volatilitu na trhu s elektrinou.
"Myslím si, že nás čaká ďalšie veľmi nestabilné obdobie," povedal Phil Grant, partner v globálnej skupine na výrobu energie v energetickej poradenskej spoločnosti Baringa. "Ovplyvňuje to, ako ľudia obchodujú a ich očakávania rizika."
Grantova otázka znie: "Chcete ako generátor teraz uzamknúť forwardové ceny, alebo ste radi, že sa zveziete na vlne komerčných cien?"
Dlhodobá zmluva PPA alebo obchod na komerčnom trhu?
S cenami, ktoré v prvom štvrťroku 2022 stúpli o 8,1 percenta a medziročne o 27,5 percenta, je európsky trh PPA s obnoviteľnou energiou "konkurencieschopnejší ako kedykoľvek predtým", uvádza LevelTen Energy. Pred ukrajinským konfliktom sa očakávalo, že sa ceny v tomto roku vyrovnajú a teraz stúpajú už štyri štvrťroky za sebou.
Európsky cenový index PPA Q{0}} spoločnosti LevelTen poznamenal, že silný dopyt po obnoviteľnej energii viedol k nedostatku možností projektu odberu. Podľa súhrnu najnižších 25 percent solárnych ponúk vzrástol index P25 o 4,1 percenta na 49,92 EUR/MWh (54,1 USD/MWh), čo je medziročný nárast o 20 percent (8,32 EUR/MWh).
Cenový index Solar P25 podľa európskych krajín
"Tento apetít kupujúcich rýchlo vytvára nerovnováhu medzi ponukou a dopytom po obnoviteľných zdrojoch energie, pretože vývojári sa snažia držať krok s dopytom."
"Myslím si, že trh s PPA bude naďalej rásť," povedal Gregor McDonald, šéf obchodovania a PPA v European Energy AS. "Nemyslím si však, že to bude individuálna korešpondencia s veľkoobchodným trhom. Je zrejmé, že je potrebné zvážiť rôzne zmluvné podmienky."
Čo to však znamená pre toky príjmov generátorov, výrobcovia energie plánujú predávať prostredníctvom PPA a percento elektriny obchodovanej na spotovom trhu?
Na túto otázku neexistuje správna ani nesprávna odpoveď, „ide o rozhodnutie na základe portfólia projektov vlastnených jednotlivými developermi alebo nezávislými výrobcami elektrickej energie (IPP), čo nie je jednoduchá binárna voľba vzhľadom na zložitú komerčnú štruktúru mnohých projektov. "
Na konci dňa je to otázka rizika a očakávaní akcionárov a to isté portfólio alebo aktívum môže robiť úplne odlišné rozhodnutia len kvôli kapitálovej štruktúre, ktorá ich podporuje. "
Grant navrhol, že ak je vlastníkom infraštruktúrna spoločnosť, penzijný fond alebo verejne obchodovaná spoločnosť na výrobu energie z obnoviteľných zdrojov, môže byť rozumné odstrániť riziko a uzavrieť zmluvu o PPA na tri až päť rokov.
"Budú to prémiové zmluvy a pri súčasných podmienkach na trhu môže byť peňažná hodnota nižšia ako pri komerčných alternatívach, ale je to aj oveľa menej rizikový svet."
Podľa Pietra Radoia, senior analytika v BNEF, chuť investorov na podnikateľské riziko rastie, čiastočne kvôli nesúladu medzi očakávaniami na strane predaja a na strane off-take pre dlhodobé PPA.
Pre veľké inštitúcie, veľké energetické spoločnosti a etablované obchodné firmy, ktoré sa tradične tešili z komerčných trhov, má však vyššie riziko aktív zmysel vzhľadom na schopnosť týchto inštitúcií efektívne speňažiť svoje portfóliá. Grant podporuje tento názor.
Pexapark zároveň vidí rastúce výzvy pre dlhodobé PPA transakcie zo strany utilitných spoločností, pričom len malý zlomok nedávneho nárastu veľkoobchodných cien sa premietol do lepších cien PPA, keďže odberatelia začali ceny v obchodoch. Vrátane extrémnych rizikových nárazníkov: "Očakávame, že extrémne cenové úrovne na prednej strane súčasnej krivky likvidity sa premietnu do väčšej aktivity PPA s kratšou dobou trvania."
„Okrem vyšších veľkoobchodných predajných cien vystavujú odberatelia kratšie doby splatnosti likvidity menšiemu nezabezpečenému riziku, čím sa znižujú rizikové nárazníky a zlepšuje sa konkurencia medzi odberateľmi,“
Samozrejme, je nepravdepodobné, že by manažéri portfólia boli plne oddaní jednému alebo druhému, ale v ktoromkoľvek bode môžu byť ovplyvnení produktmi podporovanými vládou, PPA s pevnou cenou, plávajúcimi PPA a nejakým mixom komerčných trhov. Grant povedal, že manažéri pri rozhodovaní o bilancii obchodných investícií zvažujú budúce cenové hladiny a geopolitické udalosti.
Pokiaľ ide o firemných odberateľov, Grant povedal, že sa očakáva, že ceny začnú opäť klesať v budúcom roku, a vzhľadom na to, že tieto subjekty pravdepodobne neuzavrú dlhodobé (tri až päťročné, domnieva sa) zmluvy za súčasné ceny elektriny, pred stanovením ceny v budúcnosti Pri absencii konsenzu sa priemysel priklonil ku kratším PPA.
McDonald poznamenal, že pokiaľ ide o novšie projekty, "môžete zarobiť peniaze vopred s väčším množstvom trhových riešení a hedgingu ako s dlhodobými PPA."
Veľkoobchodný trh vyskočil, ale ceny PPA nedržali krok, povedal McDonald. "Ak na likvidnejšom trhu zarobíte na veľkoobchodnom trhu za päť rokov toľko peňazí, koľko zarobíte za desať rokov prostredníctvom PPA, potom PPA nevyzerá tak dobre, ako bývala."
Najväčšou výhodou vstupu na veľkoobchodný trh oproti PPA je, že môžete obchodovať rýchlo. McDonald vysvetlil, že ak prejdete na štandardizovaný produkt benchmarkového zaťaženia a dokážete sa vysporiadať s rizikom znižovania, môžete vykonávať obchody v priebehu niekoľkých minút a čas uzávierky PPA je na mesačnej báze, čo dnes skutočne brzdí trh.
Na druhej strane, LevelTen povedal: "Aby mohli korporátni nákupcovia konkurovať na čoraz konkurenčnejšom trhu, musia dôkladne porozumieť svojim cieľom, byť flexibilní pri uzatváraní zmlúv a rýchlo uzatvárať obchody."
Komerčné subjekty, ako sú supermarkety alebo dátové centrá, môžu tiež chcieť uzavrieť veľmi dlhé, 10-15-ročné zmluvy s generátormi, ak dokážu získať správnu cenu.
„Ak by dokázali uzavrieť zmluvy za 40-50 £/MWh ($59-66/MWh), bolo by to atraktívne, ale išlo by o bilaterálnu zmluvu s jedným generátorom, nie pri súčasnej implementácii trhu. hedgingovú stratégiu“.